01 商场回想

国外方面，本周好意思联储鹰派预期升温，好意思国经济数据呈现“增长放缓+通胀高企”的滞胀特征，商场多空身分拉锯。职权商场地座偏暖，AI产业链景气度连接升温，带动韩、日、好意思科技标的集体走强。债市层面，前期鹰派纪要已推动收益率快速上行，本周原油价钱大幅回落使极点再通胀预期降温，重叠增长旯旮转弱，好意思债收益率合座飘荡下行，好意思元指数同步走弱，铺张和增长转弱削弱了基本面复古。巨额商品分化彰着：黄金飘荡收涨，滞胀陈迹强化重叠好意思元回落，持有成本有所消弱；好意思伊谈判虽未落地但禁闭铲除预期升温，商场对极点供给中断的担忧降温，重叠需求预期走弱，原油彰着回落。

国内方面，本周A股在飘荡中完成5月收官，主要宽基指数大齐收跌，创业板主要受益国外算力链的走强领涨，商场结构分化彰着；行业层面，电力及能源行业受益于季节性需求提振与政策红利开释的共振推动，推崇超越。债市在央行呵护下牢固跨月，10年期国债收益率创年内新低。

02 行业情况

本周申万一级31个行业涨少跌多，煤炭、公用奇迹、通讯板块涨幅靠前，计较机、概括、国防军工等板块跌幅靠前。

本周煤炭、公用奇迹板块领涨。一方面，商场作风切换至高股息钞票，前期科技成长板块交游拥堵度偏高，资金向拒接性板块滚动，煤炭、公用奇迹的镇定现款流与高分成属性成为资金逃一火所；另一方面，6月迎峰度夏窗口邻近，电力需求干与季节性旺季，重叠国内稳增长政策下工业用电韧性较强，能源煤价钱企稳反弹，板块估值建设动能饱胀，此外，5·22山西煤矿安全事故后安监全面升级，供给端有所收缩，重叠好意思伊冲突及印尼出口政策等外部身分，表里供给同步收紧进一步强化了煤价复古。

本周通讯板块则延续强势，AI算力链条仍是中枢驱动，国外算力需求连接高景气，国内光模块、数据中心等细分标的受益彰着。

（数据开头：iFinD，日历驱散2026年5月29日，以上不组成个股推选，投资需严慎）

03 策略不雅点

【开源证券：不是科技落潮，而是拥堵需要消化】

最近两周商场连接诊疗，许多投资者启动记念，行情是不是要收尾了？咱们合计：不是牛市收尾，而是拥堵交游要消化；不是趋势回转，而是牛市第三阶段的结构再筛选。刻下商场的中枢矛盾在于“科技高景气”碰上“交游拥堵导致的潜在微不雅结构恶化风险”。微不雅结构恶化风险果真存在，但还不是系统性风险证明，刻下较高的拥堵度需要消化；本轮牛市的基础还在，DDM三要素莫得系统性恶化。

风险：拥堵度需要消化，但还不是系统性风险证明

驱散5月29日，A股前5%成交额个股的成交额占比达44.4%，仍是异常接近45%的微不雅结构恶化阈值。刻下商场的微不雅交游结构照实较为拥堵，近一半的商场成交额衔尾于前5%的个股，其中半导体交游热度短期飞腾较快。但是，现在该主义尚未连接冲破45%，这不是系统性风险证明，而是商场里面的交游结构需要消化。唯一里面的交游结构渐渐降温、再均衡，风险得到开释，商场并不会发生较大的变盘。

即便参考极点情形，后续主义连接站上45%，出现访佛2015年1月或2021年2月的微不雅结构恶化，可参考的诊疗时长鉴别为22个和15个交游日，上证指数诊疗幅度鉴别为8.8%和8.1%。

基础：DDM三要素莫得系统性恶化，牛市基础仍在

微不雅结构恶化并不是牛熊切换的充分条件。历史上，每一轮牛市中齐会出现阶段性的交游衔尾庸拥堵消化，但果真决定行情味质的，仍然是DDM三要素：盈利、流动性和风险偏好。

刻下来看，A股的DDM三大致素均未出现系统性恶化。分子端看，盈利莫得系统性恶化，总量仍有超预期，结构上也有景气扩散陈迹；分母端看，流动性环境莫得收紧到足以闭幕牛市；风险偏面子，天然受到拥堵交游和外部扰动影响，但尚未出现趋势性逆转。

投资想路——不是成长落潮，而是科技成长里面的审好意思升级

后市节律上，先消化拥堵，再交游催化，事件后转头DDM。长鑫、长存这类巨型IPO催化，可能成为蹙迫期间催化，更像2025年9月的“订正交游”，不是“吸血逻辑”。科技成长仍是刻下中枢干线，但科技成长里面的审好意思升级，商场需要再行筛选果真派要链接估值和盈利的钞票。

后市标的，干线仍然是科技成长，但不是通俗追高景气，而是沿着“二次燃烧”标的作念结构升级。（1）国产算力。算力干线莫得收尾，但里面要愈加可爱国产算力，中枢是产业趋势、国产替代和订单斜率改善共振。（2）AI电力成本开支链。AI景气正在沿着“算力—电力—资源”外溢，重心关注电力开采、电力运营商，以及部分能源金属。（3）利用进口钞票。AI下半场要可爱互联网平台等进口钞票，将来可能链接用户、场景、流量和交易化。（4）部分周期和铺张。存在点状“二次燃烧”契机，但还不是全面干线。尤其铺张已有初步复苏迹象，但强右侧契机尚未到来。

（数据开头：wind，各券商研报，不雅点仅供参考，投资需严慎）

04 热门新闻

宏不雅经济

中国5月官方制造业PMI为50.0%，经济总体产出保持扩展

国度统计局数据自满，5月份，制造业采购司理指数（PMI）为50.0%，比上月下跌0.3个百分点，位于临界点。5月份，非制造业商务行动指数为50.1%，比上月飞腾0.7个百分点，非制造业景气水平回升。5月份，概括PMI产出指数为50.5%，比上月飞腾0.4个百分点，标明我国企业分娩筹谋行动总体保持扩展。（财联社）

国度统计局：1-4月份宇宙畛域以上工业企业利润同比增长18.2%，较1-3月份加速2.7个百分点，高时期制造业引颈作用彰着。

1-4月份，畛域以上高时期制造业利润同比增长44.8%，拉动一谈畛域以上工业企业利润增长7.8个百分点，引颈作用连接突显。从行业看，半导体关联产业快速发展，带动电子专用材料制造、光纤制造、光电子器件制造行业利润鉴别增长601.7%、347.6%、51.0%；工业分娩自动化智能化关联行业利润增长较快，工业适度计较机及系统制造、测验机制造、工业自动适度系统安装制造行业利润鉴别增长128.6%、58.8%、17.3%。（财联社）

国务院总理在浙江舟山宁波调研时强调：加速建设巨额商品资源建设要道，为统筹发展和安全提供可靠保障

中共中央政事局常委、国务院总理李强5月25日至27日在浙江省舟山市、宁波市调研。他强调，要深入贯彻落实习近平总文书对于构建大国储备体系的蹙迫申报和指令精神，宝石政府主导、社会共建、多元互补，作念好巨额商品和蹙迫物质储备改换，强化策略保障、宏不雅调控和叮咛急需功能，连接普及产业链供应链韧性，加速建设巨额商品资源建设要道，为统筹发展和安全提供可靠保障。（新华网）

国度医保局发布2026年国度医保目次诊疗责任决策

国度医保局今天发布《2026年国度基本医疗保障、生养保障和工伤保障药品目次及交易健康保障创新药品目次诊疗责任决策》《2026年国度基本医疗保障、生养保障和工伤保障药品目次及交易健康保障创新药品目次诊疗申报指南》《谈判药品续约公法》以及《非独家药品竞价公法》。同期，为匡助社会各界加深对政策的剖判，组织编制了《国度基本医疗保障、生养保障和工伤保障药品目次及交易健康保障创新药品目次诊疗常用问答（2026年版）》。（财联社）

英国社交大臣库珀将访华并举行第十一次中英策略对话

社交部发言东谈主文牍：应中共中央政事局委员、社交部长王毅邀请，英国社交大臣库珀将于6月1日至3日访华并举行第十一次中英策略对话。（财联社）

产业经济

国度能源局：忖度“十五五”时期宇宙算力用电量年均新增1000亿千瓦时以上

国度能源局方面暗示，2025年，我国已建成42个万卡级智算集群，宇宙算力中心总用电量达1700亿千瓦时，占全社会用电量的1.6%。宇宙一体化算力聚积8大致道节点算力用电成为增量主力，近3年平均增长率约为39.5%，远高于全社会用电量的平均增速。忖度“十五五”时期宇宙算力用电量年均新增1000亿千瓦时以上，Z6尊龙凯时世界杯推荐官网到2030年忖度达8000亿千瓦时，占全社会用电量6%傍边。

总投资超6亿元 天津发布2025年度东谈主工智能十大利用标杆场景

5月29日，2026世界智能产业展览会期间，东谈主工智能创新与天外数智要领发展疏通会在天开园举行。会上，天津市2025年度东谈主工智能十大利用标杆场景厚爱发布，涵盖科研、制造、医疗、康养、教师、农业、贬责、交通、文旅9大畛域，总投资额超6亿元。

国外资金加速布局中国硬科技钞票：万亿级钞票建设风向标对准中国 本年电板、高端通讯开采等板块齐收货百亿级资金净流入

全球著名指数编制机构明晟最新季度诊疗29日厚爱胜利。当作指引全球万亿级钞票建设的中枢风向标，这次诊疗新纳入了多家中国科技公司。与此同期，多家国际投行也在加速布局中国优质钞票，外资金融机构对中国商场的投资祥和连接热潮。数据自满，本年及格境外机构投资者持有A股总市值接近2000亿元，其中电板、高端通讯开采等板块齐收货百亿级资金净流入。值得从容的是，在这一轮布局中，除了传统的国际投行，主打超恒久策略建设的阿布扎比投资局、科威特政府投资局、沙特寰球投资基金等中东主权基金也时常现身。近期，摩根士丹利、德雄厚银行、高盛等多家国际投行密集上调2026年中国GDP增速预期。这些机构纷乱合计，中国科技创新的硬核实力，是本轮集体上调预期的中枢枢纽。 (央视财经)

我国凯旋辐射卫星互联网时期测验卫星

北京期间2026年5月31日02时07分，我国在西昌卫星发命中心使用长征二号丁运输火箭，凯旋将卫星互联网时期测验卫星辐射起飞，卫星胜利干与预定轨谈，辐射任务取得圆满凯旋。该卫星主要用于开展手机宽带直连卫星、寰宇聚积交融等时期测验考据。这次任务是长征系列运输火箭的第646次漂荡。（央视新闻）

3C认证实施公法迎来新诊疗 转移电源新增多项安全测试

财联社5月31日电，商场监管总局（国度认监委）近日发布《对于增多转移电源等强制性居品认证依据门径并发布新版实施公法的公告》（以下简称《公告》），诊疗完善CCC认证实施要求。《公告》重心明确了三个方面的内容：一是增多强制性国度门径GB 47372—2026《转移电源安全时期标准》当作CCC认证依据，强化热滥用、针刺等枢纽安全时期主义的测试探员。二是矫正发布新版CCC认证实施公法，缜密衔尾居品的行业特色、安全性格和工艺进程，细化分娩企业质料保证智力和居品一致性管控要求，对企业实施分类监管，加大证后监督力度，压紧压实认证行动各关联方主体包袱。三是衔尾强制性国度门径实施日历，明确2027年3月31日前为过渡期，认证机构可凭据企业意愿，依据新版或者旧版公法开展认证；2027年4月1日起，必须全面扩充新版公法。其中，对于已获证的转移电源过头里面使用的锂离子电板和电板组，应当在2027年4月1日前完成文凭障碍。

宁德期间首席科学家吴凯：本年将杀青钠离子电板畛域量产下一步聚焦锂空气电板研发

中国工程院院士、宁德期间首席科学家吴凯在2026装备强国论坛上暗示，本年宁德期间将有一系列钠离子电板居品畛域量产，和锂离子电板比拟，钠离子电板的原材料资源丰富，且成本更低。瞻望下一步，锂空气电板将成为宁德期间的将来布局标的。吴凯暗示，锂空气电板是一种用锂当作负极，以空气中的氧气当作正极反映物的电板，具有超高的表面能量密度，将是全球下一代电板竞争的焦点。 (证券时报)

华为厚爱发布半导体畛域“韬（τ）定律”

华为发布“韬（τ）定律”，提议以“期间缩微”替代“几何缩微”，通过逻辑折叠等创新时期，连接压缩信号传播时延，支配普及晶体管密度，从而杀青半导体与电子系统的连接演进。这是中国在全球半导体畛域初次提议指导产业发展的新原则。华为忖度，到2031年，基于“韬定律”的高端芯片晶体管密度有望达到1.4纳米制程的同等水平。（财联社）

宇树科技科创板IPO上会在即

宇树科技将于6月1日科创板IPO上会。该公司专注于高性能通用东谈主形机器东谈主、四足机器东谈主、机器东谈主组件及具身智能模子的研发、分娩和销售业务，2025年度，公司东谈主形机器东谈主出货量已超5500台，出货量全球第一。凭据招股书，宇树科技本次拟召募资金拟用于智能机器东谈主模子研发名堂、机器东谈主本色研发名堂、新式智能机器东谈主居品开发名堂、智能机器东谈主制造基地建设名堂等。（财联社）

金融成本

深交所：将探讨细化QFII轨制优化落实举措 积极推动境外ETF居品开发

由深交所主办的2026全球投资者大会5月28日在深圳举行。下一步，深交所将在中国证监会率领下，宝石商场化、法治化、国际化标的，深化改换、扩打洞开、优化办事，效用提高轨制包容性、符合性，更好办事新产业、新业态、新时期企业发展，支配普及办事新质分娩力发展的智力。深入落实新一轮扩大成本商场洞开部署，稳步拓展互联互通机制，探讨细化QFII轨制优化落实举措，更好办事在岸与离岸商场协同发展。丰富多元化居品供给，加强指数编制国际互助，积极推动境外ETF居品开发。完善面进取市公司和国际投资者的办事体系，赈济和辅导上市公司有序布局国际化业务，进一步丰富面向境外投资者的信息供给，支配增强商场包容性、符合性和诱惑力。（财联社）

深交所与投服中心签署新一轮互助备忘录协同强化投资者保护实效

深交所5月29日与中证中小投资者办事中心有限包袱公司签署新一轮互助备忘录，围绕持股行权、诉讼维权、投资者教师办事等方面进一步深化互助机制。这是两边落实中国证监会最新部署，进一步剖判投资者保护机构作用，协力推动提高上市公司贬责有用性的蹙迫举措。下一步，深交所将连接贯彻落实党中央、国务院和中国证监会探讨部署，潜入主持成本商场责任政事性、东谈主民性，宝石强本强基、严监严管，在鼓吹强监管、防风险、促高质料发展中全面鼓吹投资者保护责任，切实普及投资者保护质效。（财联社）

香港金管局就内地投资者投资账户新增三项监管措施

其中要求，关闭使用可疑或伪造文献开立的投资账户，并倒查至2023年1月；关闭零结余不动投资账户；新开立投资账户需签署资金正当开头声明。新增监管措施只适用投资账户，适用对象是个东谈主客户，并不适用于公司客户与机构客户。（财联社）

全球商场

好意思官员裸露：特朗普提议更强劲条目试图施压伊朗加速谈判程度

财联社5月31日电，有多名好意思国官员裸露，好意思国总统特朗普已大幅度修改并收紧探讨收尾好意思伊战事的意向性宥恕备忘录的条目。修改后的内容已被送交伊朗方面审议。好意思官员裸露说，修改的决策更强劲，旨在通过向伊朗施压，加速谈判程度，促使其接纳此前已提交给伊朗最高首领穆杰塔巴·哈梅内伊的框架内容。有两名好意思国官员裸露，特朗普对该备忘录中探讨解冻伊朗国外钞票的内容存在异议。现在，好意思国和伊朗官方尚未就好意思方修改宥恕备忘录内容事宜作出明确表态。(央视新闻)

特朗普：好意思伊若无法达成公约“搏斗部”将介入

财联社5月31日电，好意思国总统特朗普当地期间5月30日在福克斯新闻播出的一档采访节目中暗示，刻下好意思伊已接近达成一份“很好的公约”。特朗普同期在采访中暗示，咱们会得到一份“更好的公约”，这本当更快才对。但同期特朗普暗示，要是无法达成公约，他会要求“搏斗部”（即好意思国国防部）介入。特朗普暗示，要是他莫得得到他想要的，“咱们将用另一种神情收尾它”。特朗普还暗示，通过签署公约，咱们大要确保霍尔木兹海峡的通航、确保伊朗莫得核兵器等。特朗普在谈及与伊朗的公约时强调，他并不着急。“要是你很着急，你就无法达成一个好的公约”。 (央视新闻)

好意思政府被曝拟上诉关税退款裁定

据好意思国方面5月30日音讯，在好意思国最高法院裁定特朗普政府无权对简直总共贸易伙伴加征更高关税后，好意思国企业已启动收到关税退款，但这一进程可能因特朗普政府准备上诉而受阻。音讯称，特朗普政府29日暗示，筹谋对别称联邦法官的裁决提议上诉。该裁决允许总共支付了被裁定无效关税的进口商苦求退款，而不仅限于已拿告状讼的企业。好意思国海关和边境保护局数据自满，驱散5月22日，已受理总数850亿好意思元的退款苦求，率先政府忖度应退还1660亿好意思元的一半。(央视新闻)

伊朗称对霍尔木兹海峡航运实施全面管制

据伊朗迈赫尔通讯社30日报谈，伊朗武装部队哈塔姆安比亚中央总部说，伊朗对霍尔木兹海峡航运实施全面管制，总共交易船舶、油轮过头他民用船只要按照指定航路漂荡，并提前获取伊朗伊斯兰立异卫队舟师许可。伊朗武装部队哈塔姆安比亚中央总部说，鉴于霍尔木兹海峡航谈管制具有调和性，总共船舶必须遵照伊方制定的通行章程，任何违抗关联章程的行动齐可能对其漂荡安全形成严重影响。

该总部同期劝诫称，任何异邦战舰如试图扰乱霍尔木兹海峡管制事务或进军海上交通秩序，伊朗武装力量将接收相应行动。今日早些时候，据伊朗学生通讯社报谈，伊朗伊斯兰议会主席团成员萨利米暗示，议会对于对霍尔木兹海峡“实檀越权统领”的决策行将获取通过，并有望成为一项恒久法律。（新华社）

好意思国财政部对伊朗实施新制裁

好意思国财政部29日发布音讯称，当作“经济狂怒行动”的一部分，与伊朗关联的多个国度个东谈主和实体被纳入新的制裁名单，以连接向伊朗进行经济施压。好意思财政部称，该部异邦钞票适度办公室与好意思国商务部以及好意思国联邦看望局洛杉矶分局协调，对一个位于伊朗的采购聚积接收打击行动。该采购聚积涉嫌“假冒身份和诈骗好意思国企业”，为伊朗国防部和武装部队等受好意思制裁用户采购商品。兼并天，据伊朗伊斯兰共和国通讯社报谈，好意思财政部异邦钞票适度办公室公布的此轮制裁对象包括8名个东谈主和5个实体。(新华社)

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